一季度复合肥分析：病树头前我争春
发布时间：2014-05-16
4月底，金正大、史丹利、司尔特、鲁西化工和芭田等5家上市复合肥企业的2014年一季度业绩报告公布完毕。报告显示，上述企业一季度均实现盈利，其中两家业绩下滑，3家业绩正增长。与其他化肥上市企业相比，复合肥交出了一份不错的答卷，但也暴露出受化肥市场低迷和产品销售价格降低影响，企业都不同程度陷入压力增加或盈利能力下降的困境。
这其实也是一季度复合肥市场的一个缩影：在淡市中，复合肥失去原料和市场支撑，价格虽走出谷底，但依然比去年同期的高点低300~400元。为寻求增长，复合肥把住市场节奏，在原料价格大起大落之时，维持整体平稳，从而降低了生产成本，提升了利润空间。同时采取积极的销售政策，增加了营业收入。
1月 集中发运 后劲不足
1月，厂家集中发运冬储订单。这个时期，市场刚从去年的下跌行情中缓过劲儿来，利好和利空两方面势均力敌：一方面市场整体向好且库存低位，另一方面市场信心未完全恢复且原料走势不明。在双方博弈中，市场平稳度过开年第一个月，不过后劲不足已初现端倪。
去年，复合肥经历了近一年的下跌行情。受价格长期低迷影响，市场信心缺失，冬储变成了“冬歇”，装置开工率在11月份前后降至谷底，经销商也几乎零库存。直到12月份，原料价格全线触底反弹，复合肥价格才止跌企稳，随着冬储信心恢复，厂家接单量猛增，开工率迅速提高。大量待发订单促使厂家在1月份开始集中发运。此时，能否将产品尽快发到各地市场，补足经销商库存，成为厂家布局春耕乃至全年市场的关键。
集中发运还有一个重要原因。去年底以来，关于铁路运价上调的传言一直在业内传播。到1月份，春节后上调化肥铁路运价的消息基本坐实。因此厂家和经销商都希望在节前将大部分肥料发到市场，尤其是运距较长的东北和西南地区，从而减弱运价调整对成本的影响。考虑到2月春运开始后运力会不足，因此大家集中在1月发运。
冬储订单迅速消化的同时，新订单却少有成交。对于有冬储需求的市场来说，经过一轮集中备货，经销商手中都积累了一些库存。为谨慎起见，在终端需求没有启动之前，这些地区的经销商不会补货。而离货源地较近的市场，在看空心理的作用下，即便开春有用肥需求，经销商也不急于拿肥。
看空的心理还缘于经销商不看好复合肥价格。肥料市场从去年11月份开始企稳回升，但一直欠缺反弹动力。到1月份，原料价格逐渐恢复平稳，尿素却出现回落迹象。对于春节后复合肥的新一轮定价，经销商多看稳。一来原料行情缺少继续上行的动力，春季需求也表现平淡，两方面都很难带动复合肥价格大幅上涨，因此不担心春节后价格有大的波动;二来近两年春季行情均不乐观，去年春节过后，复合肥旺季跌价，致使很多冬储货源赔本销售，让经销商心有余悸。
在冬储订单的支撑下，复合肥的繁忙发运一直持续到春节期间。而缺少后劲的市场伴随冬储订单的消耗又逐渐露出疲态。
2月 原料败退 涨价遇空
春节过后，冬储大局落定，原料整体上行，复合肥迎来了今年最重要的定价期和销售期。不料2月底原料市场意外败退。未旺先跌的行情让刚刚涨价的复合肥市场措手不及，也打乱了市场步调。
2月中旬，厂家为了刺激下游拿货，小幅提高报价，各品种上调50~100元(吨价，下同)不等。经过一轮调整，45%含量氯基复合肥主流出厂报价为1800~1900元，45%硫基复合肥主流出厂报价为2150~2250元。
成本提高是此轮涨价的最强动力。去年底至2月初，原料行情受需求拉动，涨价幅度都在100元以上。其中尿素出厂价最大涨幅近200元。此外，节后二铵出厂价上调50~100元，以及2月14日化肥铁路运价吨公里上调1.5分，也助推行情回升。
涨价对需求起到了一定激励作用。元宵节一过，率先出价的厂家展开新一年度收款工作，刚开始市场成交并不理想。有业内人士预测，只要原料行情能在2、3月份维持稳定，随着冬小麦追肥和果树用肥开始，成交量会稳步提高，新价格也将被市场接受。
不料，2月下旬原料行情却提前败退，上述期望也无奈落空。尿素行情最出乎意料。1月份出厂价在1600元上下震荡，春节过后，价格开始疲软，到2月底降幅就达到50~80元。3月下滑趋势更明显，一月降幅近百元。对比近几年价格走势，今年春季尿素上涨周期最短。而去年，反弹行情维持到4月初。尿素上涨期提前结束，复合肥行情再次承压。与此同时，因需求减少一铵价格也出现疲软。春节前，一铵成交就有所放缓，价格涨势减弱，节后销售压力将出厂价拉回1900元左右。到3月初，排除运费因素，尿素和一铵价格几乎又回到去年低谷。
钾肥是原料市场的唯一利好。自去年底开始，新疆罗钾供不应求，曼海姆企业供货压力大，价格攀升。同时，铁路运费上涨，带动硫酸钾价格持续攀升，单月涨幅约50元。
原料有涨有跌，成本支撑乏力，新价格体系建立不久就开始承压。好在2月底，随着气温回暖和墒情改善，南方市场启动春播备肥，北方果树、蔬菜等经济作物开始用肥，市场需求逐步释放。在原料失利的境况下，市场需求无力拉高厂家报价，仅能支撑价格体系勉强维稳。
3月 支撑有限 平淡收尾
3月复合肥行情支撑更有限。原料市场仅有硫酸钾表现坚挺，需求方面，硫酸钾型复合肥货紧价俏。在整体市场低迷的环境中，复合肥行情仅能维持平淡走势。
硫酸钾型复合肥算是市场的唯一亮点。成本方面，硫酸钾因货源紧俏，价格持续攀高，继2月上调50元后，3月再次上调50~100元，截至月底，50%粉硫酸钾主流出厂报价约为3300元;供应方面，硫酸钾货源紧张一直没有缓解，厂家因长期受原料制约，致使硫酸钾型复合肥生产难以为继，市场供应处于紧平衡状态，局部地区甚至出现短缺。需求方面，春季果树、蔬菜等经济作物用肥相对集中，用量呈上升趋势，各地市场库存又处于低位。三方面因素促使硫酸钾型复合肥货价格稳中坚挺，至3月底上涨50~100元。
除此之外，其他复合肥品种几乎没有出现旺季。原料方面，尿素、一铵、氯化钾继续稳中下滑。需求方面，冬小麦的氮钾追肥需求相对较少，还被价格较低的尿素、氯化铵挤占了一部分市场;45%含量的氯基复合肥主要用于早稻底肥，因市场有一部分冬储货源，补货需求少而分散。
市场价格混乱对销售也有一定影响。为促进销售，厂商难免打起“价格战”。有些市场出现价格倒挂现象。对价格信心不足，在一定程度上打击了经销商进货积极性，市场走货愈发困难。
迫于压力，3月刚过半，价格就开始松动。为了维护价格体系，稳定市场信心，厂家在销售季节不会选择直接降价，但成交的商谈空间实际在扩大，一些企业出台短期促销政策，以各种返利、补贴激励经销商拿货。到3月底，实际成交价格相对于2月份降低50~80元。有业内人士分析，今年相对灵活的销售政策，促进了局部市场的销售，同时频繁的变化也不利于树立市场信心，这种策略其实是把双刃剑。
3月底，当短暂的春季需求结束，复合肥市场重归黯淡。货紧价俏的硫酸钾型复合肥也随着需求减弱出现疲软。
后市 出口或成看点
刚刚过去的4月，复合肥依然没有摆脱沉闷。在众多因素的制衡下，高氮肥价格表现无力，降价趋势继续蔓延。对于夏季市场，业内并不乐观。
影响复合肥行情无非两方面因素，一是原料行情，二是需求启动。从这两方面分析，复合肥后市会在小幅下探后逐步企稳。
首先，在供求失衡的背景下，原料市场短期内看不到明显利好，而价格已回落到历史低点，因此低位徘徊的可能性更大，复合肥的成本支撑波动不大。
其次，施肥和消费习惯基本形成，市场需求的总量和节奏不会发生明显变化。目前，春耕市场已结束，上半年销量主要是夏玉米备肥，品种以高氮肥为主，同时随进随销的消费习惯已形成，需求将稳步释放，基本不会形成需求集中释放后带来的行情大起大落，相反，厂家之间的市场竞争反而令价格承受下行压力。
综合来看，只要原料行情维持现状，国内复合肥行情后市波动空间不大，难有大作为。
从5月15日开始，化肥出口窗口期将依次打开，出口将成为市场焦点。业内已形成共识，国内低迷的化肥市场根源在于产能过剩，出口难以根治沉疴。即便如此，国内市场还是将出口视为缓解压力的重要渠道。
今年，化肥出口政策有不同程度的放宽。氮肥、磷肥出口关税降低，出口量势必增加，不仅能缓解本行业压力，对下游复合肥市场也能形成一定利好。
复合肥出口关税降低的利好更直接。今年，三元复合肥暂定税率全年30%，较2013年关税放开幅度较大。变化主要有两点，一是取消淡旺季;二是2013年执行80%的出口税率下调至30%，下调幅度在50%。海关数据显示，与去年同期相比，今年前两个月，含氮、磷、钾三种肥效元素的矿物肥料或化学肥料出口量都实现大幅增长，2月份增幅达到5倍。分析人士认为，今年在国内市场整体低迷的环境中，主观和客观两方面因素都将促进复合肥加快走出国门的进度。复合肥出口关税下调，出口由禁止变为限制，可以降低企业的出口成本，允许一些企业通过出口缓解压力。不过也有观点认为，历年中国三元复合肥出口总量不大，而品质和价格在国际市场竞争力也不强，如果短期内产品质量没有根本性转变，出口难有大起色。
这其实也是一季度复合肥市场的一个缩影：在淡市中，复合肥失去原料和市场支撑，价格虽走出谷底，但依然比去年同期的高点低300~400元。为寻求增长，复合肥把住市场节奏，在原料价格大起大落之时，维持整体平稳，从而降低了生产成本，提升了利润空间。同时采取积极的销售政策，增加了营业收入。
1月 集中发运 后劲不足
1月，厂家集中发运冬储订单。这个时期，市场刚从去年的下跌行情中缓过劲儿来，利好和利空两方面势均力敌：一方面市场整体向好且库存低位，另一方面市场信心未完全恢复且原料走势不明。在双方博弈中，市场平稳度过开年第一个月，不过后劲不足已初现端倪。
去年，复合肥经历了近一年的下跌行情。受价格长期低迷影响，市场信心缺失，冬储变成了“冬歇”，装置开工率在11月份前后降至谷底，经销商也几乎零库存。直到12月份，原料价格全线触底反弹，复合肥价格才止跌企稳，随着冬储信心恢复，厂家接单量猛增，开工率迅速提高。大量待发订单促使厂家在1月份开始集中发运。此时，能否将产品尽快发到各地市场，补足经销商库存，成为厂家布局春耕乃至全年市场的关键。
集中发运还有一个重要原因。去年底以来，关于铁路运价上调的传言一直在业内传播。到1月份，春节后上调化肥铁路运价的消息基本坐实。因此厂家和经销商都希望在节前将大部分肥料发到市场，尤其是运距较长的东北和西南地区，从而减弱运价调整对成本的影响。考虑到2月春运开始后运力会不足，因此大家集中在1月发运。
冬储订单迅速消化的同时，新订单却少有成交。对于有冬储需求的市场来说，经过一轮集中备货，经销商手中都积累了一些库存。为谨慎起见，在终端需求没有启动之前，这些地区的经销商不会补货。而离货源地较近的市场，在看空心理的作用下，即便开春有用肥需求，经销商也不急于拿肥。
看空的心理还缘于经销商不看好复合肥价格。肥料市场从去年11月份开始企稳回升，但一直欠缺反弹动力。到1月份，原料价格逐渐恢复平稳，尿素却出现回落迹象。对于春节后复合肥的新一轮定价，经销商多看稳。一来原料行情缺少继续上行的动力，春季需求也表现平淡，两方面都很难带动复合肥价格大幅上涨，因此不担心春节后价格有大的波动;二来近两年春季行情均不乐观，去年春节过后，复合肥旺季跌价，致使很多冬储货源赔本销售，让经销商心有余悸。
在冬储订单的支撑下，复合肥的繁忙发运一直持续到春节期间。而缺少后劲的市场伴随冬储订单的消耗又逐渐露出疲态。
2月 原料败退 涨价遇空
春节过后，冬储大局落定，原料整体上行，复合肥迎来了今年最重要的定价期和销售期。不料2月底原料市场意外败退。未旺先跌的行情让刚刚涨价的复合肥市场措手不及，也打乱了市场步调。
2月中旬，厂家为了刺激下游拿货，小幅提高报价，各品种上调50~100元(吨价，下同)不等。经过一轮调整，45%含量氯基复合肥主流出厂报价为1800~1900元，45%硫基复合肥主流出厂报价为2150~2250元。
成本提高是此轮涨价的最强动力。去年底至2月初，原料行情受需求拉动，涨价幅度都在100元以上。其中尿素出厂价最大涨幅近200元。此外，节后二铵出厂价上调50~100元，以及2月14日化肥铁路运价吨公里上调1.5分，也助推行情回升。
涨价对需求起到了一定激励作用。元宵节一过，率先出价的厂家展开新一年度收款工作，刚开始市场成交并不理想。有业内人士预测，只要原料行情能在2、3月份维持稳定，随着冬小麦追肥和果树用肥开始，成交量会稳步提高，新价格也将被市场接受。
不料，2月下旬原料行情却提前败退，上述期望也无奈落空。尿素行情最出乎意料。1月份出厂价在1600元上下震荡，春节过后，价格开始疲软，到2月底降幅就达到50~80元。3月下滑趋势更明显，一月降幅近百元。对比近几年价格走势，今年春季尿素上涨周期最短。而去年，反弹行情维持到4月初。尿素上涨期提前结束，复合肥行情再次承压。与此同时，因需求减少一铵价格也出现疲软。春节前，一铵成交就有所放缓，价格涨势减弱，节后销售压力将出厂价拉回1900元左右。到3月初，排除运费因素，尿素和一铵价格几乎又回到去年低谷。
钾肥是原料市场的唯一利好。自去年底开始，新疆罗钾供不应求，曼海姆企业供货压力大，价格攀升。同时，铁路运费上涨，带动硫酸钾价格持续攀升，单月涨幅约50元。
原料有涨有跌，成本支撑乏力，新价格体系建立不久就开始承压。好在2月底，随着气温回暖和墒情改善，南方市场启动春播备肥，北方果树、蔬菜等经济作物开始用肥，市场需求逐步释放。在原料失利的境况下，市场需求无力拉高厂家报价，仅能支撑价格体系勉强维稳。
3月 支撑有限 平淡收尾
3月复合肥行情支撑更有限。原料市场仅有硫酸钾表现坚挺，需求方面，硫酸钾型复合肥货紧价俏。在整体市场低迷的环境中，复合肥行情仅能维持平淡走势。
硫酸钾型复合肥算是市场的唯一亮点。成本方面，硫酸钾因货源紧俏，价格持续攀高，继2月上调50元后，3月再次上调50~100元，截至月底，50%粉硫酸钾主流出厂报价约为3300元;供应方面，硫酸钾货源紧张一直没有缓解，厂家因长期受原料制约，致使硫酸钾型复合肥生产难以为继，市场供应处于紧平衡状态，局部地区甚至出现短缺。需求方面，春季果树、蔬菜等经济作物用肥相对集中，用量呈上升趋势，各地市场库存又处于低位。三方面因素促使硫酸钾型复合肥货价格稳中坚挺，至3月底上涨50~100元。
除此之外，其他复合肥品种几乎没有出现旺季。原料方面，尿素、一铵、氯化钾继续稳中下滑。需求方面，冬小麦的氮钾追肥需求相对较少，还被价格较低的尿素、氯化铵挤占了一部分市场;45%含量的氯基复合肥主要用于早稻底肥，因市场有一部分冬储货源，补货需求少而分散。
市场价格混乱对销售也有一定影响。为促进销售，厂商难免打起“价格战”。有些市场出现价格倒挂现象。对价格信心不足，在一定程度上打击了经销商进货积极性，市场走货愈发困难。
迫于压力，3月刚过半，价格就开始松动。为了维护价格体系，稳定市场信心，厂家在销售季节不会选择直接降价，但成交的商谈空间实际在扩大，一些企业出台短期促销政策，以各种返利、补贴激励经销商拿货。到3月底，实际成交价格相对于2月份降低50~80元。有业内人士分析，今年相对灵活的销售政策，促进了局部市场的销售，同时频繁的变化也不利于树立市场信心，这种策略其实是把双刃剑。
3月底，当短暂的春季需求结束，复合肥市场重归黯淡。货紧价俏的硫酸钾型复合肥也随着需求减弱出现疲软。
后市 出口或成看点
刚刚过去的4月，复合肥依然没有摆脱沉闷。在众多因素的制衡下，高氮肥价格表现无力，降价趋势继续蔓延。对于夏季市场，业内并不乐观。
影响复合肥行情无非两方面因素，一是原料行情，二是需求启动。从这两方面分析，复合肥后市会在小幅下探后逐步企稳。
首先，在供求失衡的背景下，原料市场短期内看不到明显利好，而价格已回落到历史低点，因此低位徘徊的可能性更大，复合肥的成本支撑波动不大。
其次，施肥和消费习惯基本形成，市场需求的总量和节奏不会发生明显变化。目前，春耕市场已结束，上半年销量主要是夏玉米备肥，品种以高氮肥为主，同时随进随销的消费习惯已形成，需求将稳步释放，基本不会形成需求集中释放后带来的行情大起大落，相反，厂家之间的市场竞争反而令价格承受下行压力。
综合来看，只要原料行情维持现状，国内复合肥行情后市波动空间不大，难有大作为。
从5月15日开始，化肥出口窗口期将依次打开，出口将成为市场焦点。业内已形成共识，国内低迷的化肥市场根源在于产能过剩，出口难以根治沉疴。即便如此，国内市场还是将出口视为缓解压力的重要渠道。
今年，化肥出口政策有不同程度的放宽。氮肥、磷肥出口关税降低，出口量势必增加，不仅能缓解本行业压力，对下游复合肥市场也能形成一定利好。
复合肥出口关税降低的利好更直接。今年，三元复合肥暂定税率全年30%，较2013年关税放开幅度较大。变化主要有两点，一是取消淡旺季;二是2013年执行80%的出口税率下调至30%，下调幅度在50%。海关数据显示，与去年同期相比，今年前两个月，含氮、磷、钾三种肥效元素的矿物肥料或化学肥料出口量都实现大幅增长，2月份增幅达到5倍。分析人士认为，今年在国内市场整体低迷的环境中，主观和客观两方面因素都将促进复合肥加快走出国门的进度。复合肥出口关税下调，出口由禁止变为限制，可以降低企业的出口成本，允许一些企业通过出口缓解压力。不过也有观点认为，历年中国三元复合肥出口总量不大，而品质和价格在国际市场竞争力也不强，如果短期内产品质量没有根本性转变，出口难有大起色。
（来源：农资导报）
